美国次级债风波：直接损失有限 启示借鉴颇多

必要损失受限 救赎糅合颇多银监会有关负责人就美国次级债风波对中国金融业的影响拒绝接受新华社记者采访 近来由美国次级住房贷款抵押债券引起的金融风波席卷全球。它对我国金融业有何影响？能给我们带给什么救赎？新华社记者２３日采访了中国银监会研究局负责人刘春航。刘春航回应，银监会仍然高度注目美国次级房地产抵押债券市场的发展。

就美国次级债危机对我国金融业影响而言，目前尚能没导致过于大的必要冲击。他说道，国内银行持有人美国次级债比较较较少，所所持债券信用评级广泛较高，并有适当的投资风险管理机制，因此必要损失受限。对于我国银行业金融机构海外投资，银监会仍然有谨慎的监管拒绝，对海外投资产品的数量、品种以及交易输掉的资质等，皆有严苛规定。

所谓次级债，即次级住房抵押贷款反对的债券，通俗而言就是把一部分资信稍差的贷款人申请人的住房抵押贷款证券化，并包成有所不同等级的债券卖给投资者。近期，美国次级房贷不良率大幅度下降，一批房地产贷款公司和对冲基金陆续破产，混乱波及全球资本市场，在多个国家引发股市下跌。

就其对我国金融业发展的救赎而言，刘春航指出，主要有以下五个方面： 一是金融机构谨慎经营的重要性。美国次级债危机愈演愈烈的最重要原因之一，在于金融机构为了逐利而不择手段减少借贷标准，由于房价的大大下跌而忽略了住房贷款的第一偿还来源，也就是贷款人自身的偿付能力。贷款公司和银行为了营销发售了一系列新产品，还包括所谓的零首付零文件贷款等，从现在的情况来看，这些不道德都是不审慎的。银行将这些贷款证券化，把风险从银行账本上移往到资本市场，风险本身并没消失，而是为后来危机的愈演愈烈祸根了祸根。

二是对我国房地产市场发展有糅合意义。目前，我国房地产正处于下降周期，房价下跌较慢，个人住房按揭贷款发展得十分慢。2007年以来，商业性购房贷款中的个人住房贷款增长速度呈圆形逐月减缓趋势，6月末个人住房贷款增速比1月末和第一季度末分别提升4.8个和4.6个百分点。

从美国次级债风波的经验来看，房价的较慢下跌往往不会掩饰大量的信用风险和操作者风险。银行一定要高度重视房地产市场发展中的各类金融风险。回应，银监会对银行再三收到风险提醒，拒绝银行无法放开借贷标准，严苛三坎，防范假按揭和欺诈贷款，并多次就银行房地产贷款展开现场检查。

同时，在房价大大下降的环境下，银监会还提醒银行要高度注目贷款抵押物的价格风险。三是对发展我国资本市场的糅合。

此次美国次级债危机的另一成因是由于信息不平面而造成市场失灵。美国次级住房抵押债券市场不存在着相当严重的信息不平面。

有关次级房贷的大量现实信息存于贷款公司和经纪公司，资产证券化以后，风险移往给了市场，但信息并没很好地传送给投资者。投资者几乎依赖评级公司来定价，而事实上评级公司的评级却出有了相当大问题。因此，我们必需慎重考虑如何积极开展资产证券化。

近年来，银监会仍然倡导，资产证券化必需基于银行的优质资产。由于信息不平面等因素，市场并无法对所有的风险展开精确的辨识和定价。四是金融监管的重要性，市场不是万能的，监管起着最重要起到。

在这次美国次级债危机中，我们可以看见，美国金融体系中的多个环节都不存在着监管缺陷。这对我们来说，是个最重要警告。五是对中国而言，必需严肃考虑到如何更佳地防止全球金融体系中的风险。

这次美国的次级债危机警告我们，在我国金融业大力稳健地前进对外开放的同时，全球金融体系中的风险不容忽视。这当中很最重要的一点就是，我国银行业金融机构必需深化改革，改良风险管理能力，提升综合竞争力。

同时，我国金融企业回头过来是大势所趋，但是回头过来一定要留意谨慎经营，无法盲目地做粗放型扩展。我国银行投资美国次级债必要损失受限 中国银行行长李礼辉２３日在中行２００７年度中期业绩发布会上回应，中行投资美国次级住房抵押债券仍未构成实际损失。当天，中国工商银行行长杨凯生在工行２００７年度中期业绩发布会上说道，工行现有的次级债券按目前市值估价的确是有浮亏的，但浮亏金额并不大，工行几乎有能力分担。

李礼辉称之为，截至今年６月末，该行投资美国次级住房贷款抵押债券８９．６５亿美元，占到集团证券投资总额的３．５１％，其中ＡＡＡ评级占到７５．３８％，ＡＡ评级占到２１．７０％，Ａ评级占到２．９２％。投资与美国次级住房贷款抵押债券涉及的债务抵押债券６．８２亿美元，占到该行证券投资总额的０．２７％，其中ＡＡＡ评级占到８１．８％，ＡＡ评级占到１８．２％。由于中行所所持债券信用评级较高，目前本金和利息重复使用长时间，并未构成实际损失。同时，涉及债券在中行全部证券投资中占比很低，对中行整体财务状况会导致根本性影响。

杨凯生回应，工行现享有外汇债券总额２８４亿美元，其中美国次级债仅有２．２９亿美元，而且这些债券的市场评级皆较高，目前没任何债券被降级。两行２３日中报表明，中行上半年税后利润为２９５．４３亿元人民币，同比快速增长５１．６８％；工行上半年税后利润为人民币４１４亿元人民币，同比快速增长６１．４％。

中国银监会研究局负责人刘春航拒绝接受新华社记者采访时回应，就美国次级债危机对我国金融业影响而言，目前尚能没导致过于大的必要冲击。他说道，国内银行持有人美国次级债比较较较少，所所持债券信用评级广泛较高，并有适当的投资风险管理机制，因此必要损失受限。此前，有媒体报道称之为，中行、星展银行、工行、交通银行、招行和中信银行等６家中资银行接踵而来美国次级债危机。

回应，各银行皆有对此。建设银行回应，所所持数量较较少，会对业绩包含显著影响。

招行行长马蔚华回应，招行有关美国次级住房抵押债券的投资，在危机前已利润平仓。交行发表声明回应，该行还包括其海外分支机构在内，没出售过美国次级住房抵押债券。

中信银行也回应，该行没牵涉到美国次级住房抵押债券业务。

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